1光刻胶：高精度光刻关键材料
半导体产业正在向中国大陆转移，推动光刻胶在内的半导体材料行业增长，为我国正在起步的高端光刻胶行业带来机遇。半导体光刻胶技术差距明显，造成我国与国际先进水平差距的原因很多：光刻胶成分复杂、制备难度大，自主研发难度高。光刻胶质量依赖于上游原材料，但高端光刻胶原材料被高度垄断。下游厂商对光刻胶选择谨慎保守，后发厂商切入供应链 有一定难度。国产光刻胶虽有突破，但离稳定商用仍有距离。国内光刻胶产业尚不成熟，但已奋起直追。
在半导制造领域，上游微电子材料和设备是支撑该行业的关键部分。由于中高端光刻胶的相关生产技术目前主要掌握在日本手中。我国素来大力支持半导体发展，战略规划和财政扶持文件发布频繁。在光刻胶领域，政策红利同样是巨大的，半导体产业错综复杂，环环相扣，国产厂商也在可承受范围内试图扩大对国产光刻胶的使用程度。光刻胶海外五龙头具有丰富的电子材料产品线 ，全产业覆盖能力至关重要。
光刻胶是目前半导体领域中技术壁垒最高的一种上游材料，因为其核心技术很难短时间内掌握，光刻胶企业往往需要长时间的研发积累基础。国内光刻胶龙头公司业务多样，光刻胶方向布局多年，已切入中高端光刻胶研究。我们认为虽然模式多样，但由于arf和krf是未来光刻胶技术发展方向，所以早期研发投入大，已在高端光刻胶领域获得认证或研发投产的公司将充分受益。半导体产业正在向中国大陆转移，推动光刻胶在内的半导体材料行业增长，为我国正在起步的高端光刻胶行业带来机遇。我们认为，已在中高端光刻胶方面有所积累、产业链覆盖广的企业将深度受益。建议关注：(34.700, -1.25, -3.48%)、(22.220, -0.32, -1.42%)、(16.700, -0.50, -2.91%)、(14.370, -0.62, -4.14%)、(28.590, -1.21, -4.06%)。雅克科技是一家产品线丰富的材料公司，电子半导体材料是其主要发展方向之一。雅克通过不断并购和参股其他公司获取先进光刻胶技术。在市场波动较大的情况下，雅克营收和利润保持快速 增长。南大光电是我国 mo源龙头企业，现已延伸亚博88体育的业务范围至电子特气和光刻胶研发。南大光电通过参股北京科华进军光刻胶领域。南大光电的营收于2017年到2019从年呈现较大增速，主要得益于其前期在电子特气领域的布局，从 2017年开始电子特气逐渐形成新的利润增长点，而 mo 源步入稳定期。飞凯材料是一家致力于实现新材料自主化的优秀材料公司。飞凯材料不断深入推进半导体材料布局，5000t/a tft-lcd光刻胶项目于2019年顺利投产。飞凯材料注重研发，2019年累计研发支出达到 12164.3万元，同比长增长6.71%。受益大量技术积累，飞凯材料营收从2017年开始迎来大幅度增长。强力新材专业从事各类光刻胶专用电子化学品的研发生产，主营业务收入来自光刻胶专用化学品，具体分为光引发剂和光刻树脂两大类。强力新材以技术创新带来的大量专利打造公司护城河。强力新材不断参股新公司以丰富产品线，布局更广半导体材料领域。强力新材营收增长稳定。晶瑞股份是国内领先的i线半导体光刻胶龙头。晶瑞股份的产品线丰富，其主要营收来源于锂电池粘结剂、超净高纯制剂、基础化工材料、光刻胶和功能性材料。晶瑞股份的专利积累为其打造了护城河，助力其切入高端光刻胶产业。晶瑞股份近十年营但收稳步提升，但2019年营收和净利双双出现负增长，但中长期看晶瑞股份将受益于其先期的布局和成本投入，且其研发的中高端i线光刻胶已经投入测试，预期未来利润将有所回升。
2掩膜版：电路图形光刻的底片
掩膜版是芯片制造的关键，在芯片制造中承上启下。掩膜版将向高精度、大尺寸方向发展。受益于晶圆制造产业东移，中国掩膜版市场稳步提升。从产业链来看，掩膜版是芯片制造的核心模具，起到桥梁和纽带的关键作用。
掩膜版本土需求与日俱增，市场空间稳步提升。全球平板显示产业保持平稳增长。大陆平板显示行业处于快速发展期，掩膜版需求持续增加。受益于晶圆制造的快速发展，大陆半导体掩膜版市场快速增长。触控行业处于成熟期，触控用掩膜版市场需求稳定。全球pcb行业增速可观，国产掩膜版有望在产业转移浪潮中受益。掩膜版市场集中度高，整体被国外公司所主导。掩膜版公司的核心竞争力体现在能利用核心技术高效生产高质量、高精度掩膜版产品。
建议关注(16.480, -1.17, -6.63%)（688138.sh）、(21.060, -0.80, -3.66%)（300395.sz）等受益标的。作为国内最早、规模最大的掩膜版生产企业之一，清溢光电深耕掩膜版领域20余年，技术水平国内领先；菲利华作为石英行业龙头，是国内唯一可以大规模生产光掩膜基板的企业，预计上述公司将受益于掩膜版下游需求市场的放量与半导体产业链的国产化进程。
3抛光液/垫：cmp工艺关键耗材
化学机械抛光（cmp ）技术是晶圆制造的必须流程之一，对高精度、高性能晶圆制造至关重要。抛光液、抛光垫是 cmp工艺中不可或缺的材料，有着较高的价值量。半导体红利结合技术迭代，抛光材料市场持续增长。背靠全球规模最大、增速最快半导体市场，国产半导体材料有着极佳的成长环境。
国产抛光材料起步晚，替代空间巨大。美系厂商垄断市场，替代需求愈加强烈，国产厂商迎来机遇。国产厂商已实现抛光材料突破，未来增长可期。产业转移趋势明显，国产材料缺口巨大，双重机遇利好抛光材料国产替代。
国内巨大的供需缺口带来巨大的替代空间和强烈的国产替代需求，利好国内抛光材料企业。建议关注 (188.940, -8.17, -4.14%)（688019.sh）、(10.570, -0.29, -2.67%)（300054.sz）等受益标的。安集微电子自成立以来便专注抛光液的研发与生产，先后打入中芯国际、台积电等厂商的供应体系，有着较强的研发实力，且保持着高于行业的毛利水平，企业营收及利润稳定增长。鼎龙股份自 2013 年开始拓展 cmp 抛光垫业务，凭借扎实的技术积累及资本运作，成功取得突破，产品已经陆续通过国内各大 8 寸、12 寸晶圆厂验证，并取得订单。我们认为上述公司将充分受益半导体产业总体增长及技术迭代红利。